{"id":25608,"date":"2023-10-15T21:09:57","date_gmt":"2023-10-15T21:09:57","guid":{"rendered":"https:\/\/avacum.com\/?p=25608"},"modified":"2023-10-10T22:14:11","modified_gmt":"2023-10-10T22:14:11","slug":"capital-intelectual-valor-de-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/avacum.com\/en\/2023\/capital-intelectual-valor-de-mercado\/","title":{"rendered":"El capital intelectual y sus efectos en el valor de mercado"},"content":{"rendered":"

Un t\u00f3pico ampliamente explorado en la literatura especializada en el campo del capital intelectual, y que se encuentra intr\u00ednsecamente vinculado al desempe\u00f1o empresarial, es la compleja relaci\u00f3n entre la divulgaci\u00f3n de informaci\u00f3n asociada a estos activos intangibles y el valor de mercado de una empresa.<\/em><\/p>\n

Un estudio ejemplar realizado por Vergauwen et al. en 2007 puso de manifiesto la dificultad de establecer una correlaci\u00f3n entre el nivel de divulgaci\u00f3n de capital intelectual y la relaci\u00f3n entre el valor de mercado y el valor contable de empresas pertenecientes a la c\u00faspide de la escala de capitalizaci\u00f3n y situadas en pa\u00edses que ostentan un elevado \u00edndice de desempe\u00f1o en t\u00e9rminos de capital intelectual.<\/p>\n

Estos pa\u00edses, tales como Dinamarca, el Reino Unido y Suecia, son considerados como altamente dependientes de este tipo de recursos. No obstante, dentro de los tres componentes del capital intelectual, se destac\u00f3 especialmente el capital estructural\/organizativo<\/strong>, el cual demostr\u00f3 ejercer un impacto significativo en el rendimiento empresarial.<\/p>\n

Por otro lado, Orens et al. (2009) llevaron a cabo un an\u00e1lisis sobre el impacto de la divulgaci\u00f3n de activos intangibles basada en la web en el valor y el costo financiero de empresas no financieras cotizadas en cuatro pa\u00edses europeos continentales, incluyendo B\u00e9lgica, Pa\u00edses Bajos, Francia y Alemania, y pertenecientes a ocho sectores industriales en el a\u00f1o 2002. En sus hallazgos, se evidenci\u00f3 una mayor tendencia de las empresas francesas y alemanas a divulgar informaci\u00f3n relacionada con el capital intelectual.<\/p>\n

Estos resultados parecen estar correlacionados con la presencia m\u00e1s marcada de las organizaciones con sede en dichos pa\u00edses en una mayor cantidad de bolsas extranjeras y en los medios de comunicaci\u00f3n.<\/p>\n

Los datos recabados se\u00f1alan que las diferencias en la divulgaci\u00f3n del capital intelectual se relacionan positivamente con el valor de la empresa y negativamente con el costo financiero. Adem\u00e1s, se corrobora que a medida que aumenta la divulgaci\u00f3n en cuanto al capital intelectual, disminuye la asimetr\u00eda de informaci\u00f3n, se reduce el costo impl\u00edcito del capital y disminuye la tasa de inter\u00e9s pagada. Esto aplica a los tres componentes del capital intelectual.<\/p>\n

Al trasladar el enfoque hacia el contexto griego, se observa que los hallazgos previos no se confirmaron en una muestra de 96 empresas cotizadas en la Bolsa de Atenas (ASE) durante un periodo de tres a\u00f1os, comprendido entre 2006 y 2008. En este contexto, la \u00fanica relaci\u00f3n estad\u00edsticamente significativa con el desempe\u00f1o financiero se encontr\u00f3 en la eficiencia del capital humano.<\/p>\n

Coeficiente de Capital Intelectual A\u00f1adido (VAIC)<\/strong><\/h4>\n

Estos resultados podr\u00edan estar relacionados con el uso de la metodolog\u00eda del Coeficiente de Capital Intelectual A\u00f1adido (VAIC)<\/strong>. Como se menciona en el art\u00edculo, \u00aben general, los estudios emp\u00edricos que han empleado el enfoque VAIC para investigar el impacto del capital intelectual en diversas variables comerciales han arrojado resultados contradictorios\u00bb (p. 144). A pesar de estos resultados, se debe reconocer que el VAIC no logra captar adecuadamente las interrelaciones entre los componentes del capital intelectual.<\/p>\n

Siguiendo en una l\u00ednea similar, Berzkalne y Zelgalve (2014) obtuvieron resultados diversos al aplicar el VAIC en una muestra de 65 empresas b\u00e1lticas cotizadas durante el periodo comprendido entre 2005 y 2011. Mientras se observ\u00f3 una relaci\u00f3n estad\u00edsticamente significativa y positiva entre el capital intelectual y el valor de mercado en las empresas de Letonia y Lituania, esto no se reflej\u00f3 en las empresas de Estonia.<\/p>\n

En el contexto del Reino Unido, el uso del VAIC, como lo demostraron Zeghal y Maaloul en 2010, se revel\u00f3 como una herramienta valiosa. Aplicada a 300 empresas divididas en tres grupos industriales (tecnolog\u00eda avanzada, tradicional y servicios), esta metodolog\u00eda confirm\u00f3 el impacto positivo del capital intelectual en el rendimiento econ\u00f3mico y financiero, aunque la asociaci\u00f3n entre el capital intelectual y el rendimiento en el mercado de valores solo result\u00f3 significativa en las industrias de alta tecnolog\u00eda<\/strong>.<\/p>\n

En referencia a un sector intensivo en conocimiento, como el sector de tecnolog\u00eda de la informaci\u00f3n y comunicaci\u00f3n (TIC), y a trav\u00e9s de un estudio longitudinal, D\u017eenopoljac et al. (2016) demostraron que, a pesar de las expectativas, el sector de las TIC en Serbia no se caracterizaba por un alto contenido de capital intelectual. Al analizar una muestra de 2,137 empresas operando en este sector entre 2009 y 2013, se encontr\u00f3 que, de los tres componentes del capital intelectual (capital humano, capital relacional y capital organizativo), solo la eficiencia del capital empleado ejerc\u00eda una influencia positiva en el rendimiento financiero de estas organizaciones. Adem\u00e1s, no se observaron diferencias significativas en el rendimiento financiero de los subsectores de las TIC debido a la presencia de activos de capital intelectual. La metodolog\u00eda del Coeficiente de Capital Intelectual A\u00f1adido (VAIC) nuevamente no result\u00f3 efectiva en captar las interconexiones entre los componentes del capital intelectual, como lo han se\u00f1alado otros autores.<\/p>\n

La (in)validez del VAIC como indicador adecuado del capital intelectual tambi\u00e9n fue demostrada por St\u00e5hle et al. (2011) varios a\u00f1os antes. A trav\u00e9s de una evaluaci\u00f3n conceptual y emp\u00edrica, en la que se someti\u00f3 a prueba a 125 empresas finlandesas, se destacaron tres razones principales por las que el VAIC se revela inadecuado. En primer lugar, se enfoca en la eficiencia de las inversiones en mano de obra y capital. En segundo lugar, las variables empleadas en la f\u00f3rmula se superponen, generando problemas de validez. Por \u00faltimo, no guarda relaci\u00f3n con el rendimiento econ\u00f3mico de las empresas.<\/p>\n

Como respuesta a estas cr\u00edticas, Nimtrakoon (2015) opt\u00f3 por adoptar un Coeficiente Modificado de Capital Intelectual A\u00f1adido (MVAIC)<\/strong> con el fin de examinar la relaci\u00f3n entre el capital intelectual de las empresas, el valor de mercado y el rendimiento financiero en los pa\u00edses de la ASEAN. Al incorporar un componente adicional, a saber, la eficiencia del capital relacional, se realiz\u00f3 un an\u00e1lisis en una muestra de 213 empresas de tecnolog\u00eda cotizadas en cinco bolsas de valores de la ASEAN.<\/p>\n

Los resultados respaldaron la idea de una relaci\u00f3n positiva entre el capital intelectual y el valor de mercado, as\u00ed como entre el capital intelectual y el rendimiento financiero. En esta asociaci\u00f3n, la eficiencia del capital empleado y la eficiencia humana desempe\u00f1an un papel fundamental, a pesar de que lo mismo no se aplica al capital estructural y a la eficiencia del capital relacional. Adem\u00e1s, Singh y Kansal (2011) descubrieron que en las 20 principales empresas farmac\u00e9uticas cotizadas en la India en 2009 existe una relaci\u00f3n d\u00e9bil y negativa entre la valoraci\u00f3n del capital intelectual y la divulgaci\u00f3n de este. Kang y Gray (2011) observaron que las empresas de mercados emergentes tienden a divulgar voluntariamente mucha informaci\u00f3n, especialmente de naturaleza cuantitativa, relacionada con los activos intelectuales. Estos resultados pueden estar relacionados con la utilizaci\u00f3n de una herramienta metodol\u00f3gica diferente, a saber, el Cuadro de Mando de la Cadena de Valor desarrollado por el Profesor Baruch Lev en 2001, y el contexto de mercados emergentes.<\/p>\n

EL CAPITAL INTELECTUAL Y SU INFLUENCIA EN LOS ANALISTAS FINANCIEROS<\/strong><\/p>\n

El impacto de los activos intangibles y el capital intelectual en los usuarios, en particular en inversores y analistas financieros, constituye un aspecto de suma relevancia en el an\u00e1lisis de la pertinencia de estos recursos. Barth et al. (2001) llevaron a cabo un estudio que explor\u00f3 la relaci\u00f3n entre la cobertura de analistas, es decir, el n\u00famero de analistas que siguen a una empresa, y los activos intangibles. En otras palabras, indagaron si la presencia de activos intangibles en una empresa podr\u00eda influir en la disposici\u00f3n de los analistas a seguir su evoluci\u00f3n. Esta cuesti\u00f3n se plantea debido a que, al no estar reflejados en los estados financieros, en ausencia de cobertura de analistas, es probable que las empresas con mayores activos intangibles posean precios menos informativos. Los resultados obtenidos revelan que las empresas e industrias con mayores gastos en investigaci\u00f3n y desarrollo, as\u00ed como aquellas con un mayor desembolso en publicidad, disfrutan de una cobertura m\u00e1s extensa por parte de analistas. Asimismo, la cobertura de analistas es m\u00e1s amplia para las empresas que requieren un menor esfuerzo de seguimiento y que presentan un margen residual percibido por los analistas m\u00e1s elevado.<\/p>\n

Por otro lado, Hsu y Chang (2011) centraron su an\u00e1lisis en la divulgaci\u00f3n de capital intelectual y las previsiones efectuadas por los analistas. En una muestra compuesta por 99 empresas pertenecientes a industrias de alta tecnolog\u00eda en Taiw\u00e1n, su investigaci\u00f3n evidenci\u00f3 que la divulgaci\u00f3n voluntaria de capital intelectual puede facilitar el proceso de pron\u00f3stico realizado por los analistas, especialmente cuando el valor del capital intelectual no se encuentra f\u00e1cilmente verificable.<\/p>\n

References<\/strong><\/h4>\n

Finanzas corporativas en l\u00ednea |\u00a0<\/strong><\/a>Asesoramiento en finanzas corporativas |\u00a0<\/strong><\/a>Harvard Business Review<\/strong><\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Un t\u00f3pico ampliamente explorado en la literatura especializada en el campo del capital intelectual, y que se encuentra intr\u00ednsecamente vinculado al desempe\u00f1o empresarial, es la compleja relaci\u00f3n entre la divulgaci\u00f3n de informaci\u00f3n asociada a estos activos intangibles y el valor de mercado de una empresa.<\/p>","protected":false},"author":4,"featured_media":22876,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[225,268,266,411],"tags":[244,662,667,553,689],"class_list":["post-25608","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-educacion-financiera","category-finanzas-corporativas","category-planificacion-financiera","category-sin-categoria-es","tag-educacion-financiera","tag-finanzas-corporativa","tag-inversion-financiera","tag-mercados-financieros","tag-planeacion-estrategica"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25608","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25608"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25608\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":25614,"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25608\/revisions\/25614"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/22876"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25608"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25608"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/avacum.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25608"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}