Una tasa de descuento es un valor numérico utilizado en finanzas y análisis de inversión para determinar el valor presente de flujos futuros de efectivo.

Una tasa de descuento es el porcentaje utilizado para calcular el valor actual de una cantidad de dinero que se recibirá o pagará en el futuro.

Esta tasa refleja el costo de oportunidad de invertir dinero en una alternativa en lugar de otra, teniendo en cuenta el valor del dinero en el tiempo y el riesgo asociado con la inversión.

La idea clave detrás de la tasa de descuento es que el dinero disponible en el presente es más valioso que el mismo dinero en el futuro debido a la posibilidad de invertirlo y generar rendimientos. Al aplicar una tasa de descuento a flujos futuros de efectivo, se reduce el valor de esos flujos para reflejar su valor actual en términos de la moneda actual.

La tasa de descuento puede variar dependiendo del contexto y el propósito del análisis. Por ejemplo, en el ámbito financiero, se utiliza como referencia la tasa de interés libre de riesgo, que suele ser la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno. En análisis de inversión más complejos, se pueden incorporar factores adicionales para reflejar el riesgo asociado con una inversión específica, lo que resulta en una tasa de descuento ajustada.

¿Que tasa de descuento debo de Utilizar?

La tasa de descuento que debes utilizar depende del contexto específico de tu análisis o proyecto. No hay una tasa de descuento única que sea adecuada para todas las situaciones, ya que esta tasa varía según factores como el riesgo, la industria, la economía y el propósito de la valoración. Aquí hay algunas pautas generales para ayudarte a determinar qué tasa de descuento usar:

  • Costo de Capital: En muchos casos, se utiliza el costo de capital de una empresa como tasa de descuento. Este costo se compone de la tasa libre de riesgo (por ejemplo, la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno) más un premio por el riesgo asociado con la inversión en esa empresa o industria en particular.
  • Riesgo: Cuanto mayor sea el riesgo de la inversión o proyecto, mayor debería ser la tasa de descuento. Esto refleja el hecho de que los inversores exigirán una mayor rentabilidad para compensar el riesgo adicional.
  • Industria: Las tasas de descuento pueden variar entre diferentes industrias. Industrias más volátiles o inciertas suelen tener tasas de descuento más altas.
  • Flujo de Efectivo: Si estás valorando flujos de efectivo estables y predecibles, podrías usar una tasa de descuento más baja. Si los flujos de efectivo son inciertos o volátiles, una tasa más alta sería apropiada.
  • Objetivo de la Valoración: Si estás valorando una inversión para adquirir o vender, es posible que desees utilizar una tasa que refleje la rentabilidad esperada en el mercado de adquisiciones. Si estás evaluando un proyecto interno, podrías usar el costo de capital de la empresa.
  • Tendencias Económicas: Las condiciones económicas también pueden influir en la tasa de descuento. En momentos de alta inflación o recesión, las tasas de descuento pueden ser ajustadas para reflejar las condiciones económicas cambiantes.
  • Referencias del Mercado: En algunos casos, puedes basarte en tasas de descuento existentes en el mercado para industrias similares o proyectos comparables.

En última instancia, la elección de la tasa de descuento debe basarse en un análisis cuidadoso y en la consideración de todos los factores relevantes. Es común realizar análisis de sensibilidad utilizando diferentes tasas de descuento para ver cómo varía el valor presente neto u otros indicadores clave en diferentes escenarios. Si estás inseguro sobre qué tasa utilizar, considera consultar con un experto en finanzas o realizar un análisis en colaboración con profesionales de ese campo.

WACC vs. MARR

WACC (Costo Promedio Ponderado de Capital) y el MARR (Tasa Mínima Atractiva de Retorno), dos conceptos financieros que se utilizan en análisis de inversión y valoración. Aquí te explico brevemente cada uno de ellos:

WACC (Costo Promedio Ponderado de Capital): El WACC es una tasa de descuento utilizada para evaluar proyectos de inversión y valorar activos. Representa el costo promedio ponderado de todas las fuentes de financiamiento (deuda y capital propio) utilizadas por una empresa. El cálculo del WACC involucra ponderar el costo de la deuda y el costo del capital propio en función de sus proporciones en la estructura de capital de la empresa. El WACC se utiliza para descontar flujos de efectivo futuros y determinar si un proyecto es viable o si el valor presente neto es positivo.

MARR (Tasa Mínima Aceptable de Retorno): El MARR es la tasa de descuento requerida para que una inversión sea aceptable o rentable. También se conoce como tasa de corte o tasa de retorno mínima aceptable. Es una tasa que el inversionista o la empresa establecen como el mínimo retorno que deben obtener de un proyecto para considerarlo valioso. Si el rendimiento esperado del proyecto es igual o superior al MARR, el proyecto podría ser aceptable.

Ambas tasas, el WACC y el MARR, están relacionadas con la evaluación de inversiones, pero se utilizan en diferentes contextos:

  • El WACC se enfoca en la estructura de financiamiento de una empresa y representa el costo promedio de todas las fuentes de financiamiento. Se utiliza principalmente para evaluar inversiones y proyectos internos de la empresa.
  • El MARR se centra en la rentabilidad requerida por el inversionista o la empresa. Es una tasa que se establece para determinar si un proyecto cumple con los criterios de inversión de la empresa y si es lo suficientemente atractivo para justificar la inversión.
Cálculo de WACC y cuando se debe de utilizar

El cálculo del WACC (Costo Promedio Ponderado de Capital) es una tarea clave en finanzas corporativas y se utiliza para evaluar proyectos de inversión y valorar activos. Aquí tienes los pasos básicos para calcular el WACC y una idea de cuándo se debe utilizar:

Pasos para calcular el WACC:
  1. Identificar la Estructura de Capital: Determina la proporción de deuda y capital propio en la estructura de financiamiento de la empresa. Esto incluye el valor de mercado de la deuda y el valor de mercado del capital propio.
  2. Calcular el Costo de la Deuda: Determina el costo después de impuestos de la deuda. Este costo se calcula utilizando el interés pagado sobre la deuda y considerando el beneficio fiscal de los intereses.
  3. Calcular el Costo del Capital Propio: Utiliza el modelo de valoración de activos financieros, como el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM), para estimar el costo del capital propio. Esto involucra la tasa libre de riesgo, el premio de riesgo del mercado y el beta del activo.
  4. Calcular el WACC: Utiliza la fórmula del WACC para calcularlo

 

WACC=VE​⋅Re+VD​⋅Rd⋅(1−Tc)

Donde:

          • E = Valor de mercado del capital propio
          • D = Valor de mercado de la deuda
          • V = E+D, el valor total de la empresa (capital propio + deuda)
          • Re = Costo del capital propio (calculado en el paso 3)
          • Rd = Costo de la deuda (calculado en el paso 2)
          • Tc = Tasa impositiva corporativa

 

El WACC se utiliza en varios contextos, principalmente relacionados con la toma de decisiones de inversión y financiamiento:

  • Evaluación de Proyectos: Se utiliza para evaluar la viabilidad de proyectos de inversión. Si el retorno esperado de un proyecto es mayor que el WACC, el proyecto podría ser considerado como una oportunidad valiosa.
  • Valoración de Empresas: El WACC se utiliza en la valoración de empresas para determinar el valor presente de sus flujos de efectivo futuros.
  • Decisiones de Financiamiento: Ayuda a la empresa a tomar decisiones sobre cómo financiar proyectos y operaciones. La elección de la fuente de financiamiento afecta la estructura de capital y, por lo tanto, el WACC.
  • Adquisiciones y Fusiones: Se utiliza para evaluar la adquisición de otras empresas o la fusión con ellas. Puede ayudar a determinar si la transacción creará o destruirá valor.
  • Medir el Desempeño: Se utiliza para evaluar el rendimiento financiero de la empresa en comparación con su costo de capital. Un rendimiento por encima del WACC es un buen indicador.
 Cálculo de MARR y cuando se debe de utilizar

El MARR es una tasa de descuento subjetiva que la empresa o el inversionista establece. No hay una fórmula única para calcular el MARR, ya que su determinación puede basarse en varios factores, como la estrategia financiera de la empresa, el riesgo tolerado y los objetivos de inversión. Algunos enfoques comunes para establecer el MARR son:

  • Costo de Capital de la Empresa: Al igual que en el cálculo del WACC, puedes usar el costo de capital de la empresa como MARR. Esto implica ponderar el costo de la deuda y el costo del capital propio según la estructura de financiamiento.
  • Tasa de Rendimiento Mínimo Esperado: Puedes establecer el MARR como la tasa de rendimiento mínima que esperas obtener de una inversión dada el riesgo y el retorno esperado.
  • Comparación con Oportunidades Alternativas: Puedes considerar las tasas de retorno disponibles en otras inversiones con un nivel de riesgo similar para determinar un MARR adecuado.
Cuándo se debe utilizar el MARR:

El MARR se utiliza en la evaluación de proyectos de inversión para determinar si un proyecto cumple con los requisitos de rentabilidad de la empresa o el inversionista. Se utiliza en los siguientes contextos:

  • Selección de Proyectos: El MARR se compara con la tasa de retorno esperada de un proyecto. Si el rendimiento esperado del proyecto es igual o superior al MARR, el proyecto puede ser considerado como viable.
  • Decisión de Inversión: Si un proyecto cumple con el MARR, es más probable que se considere una inversión valiosa. Si no cumple con el MARR, podría ser rechazado.
  • Priorización de Proyectos: En situaciones en las que hay múltiples proyectos para elegir, el MARR puede utilizarse para clasificarlos y seleccionar los más atractivos.
  • Evaluación de Adquisiciones: Al evaluar la adquisición de otra empresa, el MARR puede ser utilizado para determinar si la transacción es beneficiosa en términos de rendimiento esperado.
  • Planificación Estratégica: El MARR puede influir en la estrategia financiera de la empresa, ayudando a definir los objetivos de rentabilidad y riesgo.
Referencias

Finanzas corporativas en línea | Asesoramiento en finanzas corporativas | Harvard Business Review